美联储加息前景：内部忧虑加剧

北京时间2026年8月20日凌晨，美联储发布了7月份联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议的纪要，显示出美联储内部对通胀的忧虑不断加深，部分决策者已经在加息问题上做好准备。

在7月28日至29日的议息会议上，FOMC以9票支持、3票反对的结果，连续第五次将政策利率维持在3.50%至3.75%的区间。投反对票的三位地方联储主席分别是克利夫兰联储的贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡里和达拉斯联储的洛里·洛根，他们主张加息25个基点。会议纪要指出，支持加息的官员认为价格压力在各个领域普遍存在，委员会有必要采取更为严格的政策立场，以确保实现物价稳定与充分就业的双重目标。他们警告，若现在不采取行动，未来可能需要更大幅度且成本更高的紧缩。

相对来说，支持维持利率不变的官员则认为，在7月至9月中旬的下一次会议之前，新增的数据能提供更多线索，从而降低通胀前景的不确定性。尽管大部分官员预计通胀将在今年剩余时间逐步回落，依然有不少官员对通胀持续高位持谨慎态度。部分官员指出，即使不考虑关税和能源价格的影响，核心通胀依然偏高。展望未来，官员们普遍表示，如果通胀依旧不见回落，很可能需要进一步加息。部分官员甚至提出，当前的金融环境可能不足以将通胀压至2%的目标。

本次纪要是凯文·沃什担任美联储主席后的第二次会议记录，文件显示美联储官员已开始探讨沃什希望推进的多项宏观议题，潜在的目标包括对美联储运作机制的改革。此外，美联储将成立特别工作组来重新审视资产负债表的管理模式，与会委员认为这是一次全面讨论的契机。同时，许多委员重申，调整货币政策的首要工具应当是调整联邦基金利率的目标区间，而非通过调整美联储的资产持仓来进行干预。沃什还询问委员是否考虑将每年8次的议息会议减少至6次，以便给市场提供完整的两个月数据积累周期。纪要显示，这一议题尚未形成决议，2026年的会议日程也不会有所变动。

在政策前景方面，纪要中的表述没有任何支持降息的内容，这也反映出美联储政策立场在过去一年中的巨大变化：年初市场普遍预计随着通胀缓解，美联储将在今年降低借贷成本。尽管近期通胀数据略有下降，7月企业就业岗位出现意外萎缩，市场对美联储加息的担忧有所减弱，但官员们在是否需要进一步加息以抑制通胀的问题上依然存在分歧。同时，他们对实现充分就业目标面临的风险态度变得更加谨慎。

根据联邦基金利率期货定价，市场目前将9月份加息的概率下调至30%，然而年内仍然上调利率的可能性高达65%。蒙特利尔银行副首席经济学家迈克尔·格雷戈里在研报中指出，纪要表明其他没有投票权的委员也持有类似观点，委员会内部正在形成明显的鹰派情绪，但只有当通胀再次恶化时，这种情绪才会进一步增强。在此之前，美联储可能会维持现状。

美国总统特朗普针对此次美联储未采取降息措施表示不满，他坚称，即使经济数据表现良好，也不应成为央行拒绝实施宽松政策的理由。他再度指责部分美联储官员存在政治动机。同时，近期美债市场波动可能使政策前景变得更加复杂。美联储主席沃什并未向市场明确未来的政策走向，也没有详细说明什么条件会促使其改变政策。在7月会议后的新闻发布会上，他提到长期债券收益率上升，某种程度上已经在替美联储实现紧缩，而下周沃什将在怀俄明州的杰克逊霍尔全球央行年会上有机会对此问题进行公开讨论。